消费疲软令金属上涨道路曲折

消费疲软令金属上涨道路曲折
近期，国内外铜、铝、锌等基本金属在创出本轮上涨新高后纷纷大幅回落。这表明近阶段基本金属的金融属性作用有所降低，金属属性作用增强。而当前金属又恰逢消费淡季，现货供应宽松，下游采购商追涨意愿不强。需求疲软抑制现货价格上涨，期价上涨失去现货根基，期价上涨缺乏可持续性。

　　近阶段，全球经济回暖迹象凸显，以中国为首的新兴发展中国家经济出现强劲复苏信号，投资者乐观情绪推动股市以及大宗商品回暖。单从中国部分经济数据来看，5月份城镇固定资产投资增长38.7%，增速较4月份提高4.7个百分点，创2004年10月以来的月度增速新高；房地产投资增速有所恢复，5月份房地产投资增速达12.0%，较前四个月明显提高。今年投资高增长是积极的财政政策与适度宽松的货币政策逐步发挥作用的结果，随着去库存化的基本结束，投资高增长将会传导到工业生产，今年后三个季度经济增速会逐渐回升，同时部分专家也预计二季度GDP增长7%。

  从消费领域上看：一方面，酷夏来临，国内基本金属消费偏弱，特别是南方夏天雨季增多，台风等自然灾害频繁也会影响建筑、电缆等基础设施建设进度。作为铝、锌用途广泛的合金市场以及作为铜较大消费领域的电线电缆均表现出疲软态势。另一方面，国内上半年基本金属进口大增，对国内市场造成巨大冲击。我们可以从中国5月份部分金属进口数据得到验证。5月未锻造的铜及铜材进口量仍连续第四个月刷新纪录高点，较4月环比增长5.7%,因贸易套利进口持续。5月未锻造的铝及铝材进口量环比减少24.6%，因预订的原铝套利进口在4月创出多年纪录新高后已减少。在进口量未被完全消化的情况下，国内基本金属过剩问题依然突出。以此同时，现货市场上，现货铜铝锌近期现货升水全面转变为现货贴水，现货价格未能跟随期价上涨步伐，从而对期价上涨构成明显压制。 有色金属现货行情SMM.cn

　　综合分析，虽然国内二季度宏观经济环境比较乐观，大宗商品价格在宏观利好环境下屡创近期高点。但可以发现近期基本金属表现出的金融属性效应降低，而相对应的金属属性增强，随着市场对夏季消费量下降的预期，金属快速上涨后出现下跌修正。基本金属快速上涨后出现大幅回调正是其金融属性作用减退，金属属性作用增强的表现。因此，笔者认为，虽然宏观经济呈现出积极地信号，但整个复苏之路注定充满艰辛，弱势多头是此波行情的主要发展模式，近期基本金属震荡上行为主基调，上涨过程注定难以一帆风顺！